从行业来看，休闲零食市场仍在扩大。据艾瑞咨询《2024休闲食品白皮书报告》显示，2023年中国零食市场规模达到惊人的11654亿元。

  这一庞大的万亿级消费市场，自然引发品牌纷纷入局，行业内卷不断加剧，各大企业表现却各不相同。蓝鲸新闻记者注意到，2024年上半年高端零食三巨头业绩也产生了分化：三只松鼠半年净利润超越去年全年，而良品铺子、来伊份的净利润则出现大幅下跌。

  在三巨头中，三只松鼠营收规模最高，上半年实现盈利收入50.75亿元，营收增速同样领跑，同比增长75.39%。纯利润是2.9亿元，同比增长88.57%。

  在此之前，三只松鼠在2019年达到101.73亿元的营收高点，却在2020年—2023年经历营收四连降，分别实现盈利收入97.94亿元、97.7亿元、72.93亿元、71.15亿元，分别同比下滑3.72％、0.24％、25.35％、2.45％。

  2024年，该公司将重回百亿设为新目标，目前已完成一半。但分季度看，三只松鼠的经营并不稳定。一季度其收入36.46亿元，二季度降至14.29亿元，存在淡旺季；归母净利润分别为3.08亿元、-0.19亿元，二季度仍未扭亏，盈利能力波动较大。

  而良品铺子和来伊份的营收和归母净利润同比均遭遇下滑。其中，良品铺子实现盈利收入38.86亿元，同比下滑2.52%；归母净利润0.24亿元，同比下滑87.38%。这也是良品铺子连续两个中期财报录得净利润下跌，并且跌幅有所扩大。

  另一边，作为中国零食第一股的来伊份，自2023年出现营收净利润双下滑后，今年上半年再次遭遇滑铁卢。财报显示，2024年上半年，来伊份营收17.92亿元，同比下滑15.05%；净利润0.15亿元，同比下滑72.56%。

  在过去很久里，三只松鼠、来伊份和良品铺子一直被视为中国代工零食三大巨头。但三巨头没狂飙多久，就陆续遭遇了线上流量见顶、线下零食量贩折扣店等新模式的围剿。

  面对竞争，三只松鼠率先转向，于2022年底提出了高端性价比战略，其本质在于对供应链全链路来优化，以此为广大购买的人提供更加质高价优和丰富的坚果零食。对于上半年业绩的增长，三只松鼠称是高端性价比战略发挥了作用。

  具体来说，该策略聚焦的是降本和渠道改革两方面。针对前者，三只松鼠的做法包括自建工厂、与全球大型农场进行合作提升采购规模、改革物流等。渠道方面，三只松鼠将重心放在了线上，具体而言即抖音短视频等新兴电商，来自这一渠道的销量在其业绩中实现迅速增长。今年上半年，三只松鼠在以抖音为代表的新型电子商务平台表现较为抢眼，营收为12.24亿元，同比增长180.73%。

  虽然价格战策略对公司的利润空间压缩十分明显，但也成功以价换量。太平洋研报指出，上半年三只松鼠吨价为9.96万/吨，同比下滑9.1%。销量为5.09万吨，同比增长92.84%。

  一贯以高端零食定位的良品铺子则走上了另一条道路，先是通过设立子品牌的方式降价，随后又对300款产品做了价格调整，价格调整幅度在10%-47%之间，让产品的价格变得更亲民。

  良品铺子也承认，是降价策略引起的净利润承压。此外，提前终止员工持股计划也被认为是本期业绩下滑的主要原因。

  中国食品产业分析师朱丹蓬表示，良品铺子自去年开始做一些改革，尤其在价格上特别内卷，因此，对于其净利润大降的业绩并不感到意外，关键要看下半年良品铺子整体创新升级迭代的速度跟质量，这是值得消费者期待的。

  曾经的高端三巨头中，只剩下了来伊份不肯低头。在今年4月，来伊份董事长施永雷曾对休闲零食的价格战回应称：饮食业比拼低价是有风险的，也不利于企业长远健康发展，来伊份拒绝低水平的价格竞争。

  但值得注意的是，来伊份的零食主业在上半年亏损，真正让来伊份赚钱的，反而是理财收入。上半年，来伊份主要的坚果炒货及豆制品、肉制品及水产品、其它食品类产品收入均有不同程度的下滑。财报显示，来伊份上半年扣非后的归母纯利润是-888.9万元，同比大减125.7%。非经常性损益项目中，打理财产的产品投资收益高达1799万元，计入当期损益的政府救助为1057万元。

  蓝鲸新闻记者发现，面对零食量贩店在行业里的强势增长，三大巨头有的选择借力增长，有的选择错位竞争。三只松鼠积极拥抱量贩零食渠道；良品铺子则开设量贩零食品牌零食顽家，来伊份也开始加码折扣业态，首家仓储会员店于8月在上海落地。

  有业内人士认为，零食量贩店已经把价格压缩到极致，品牌和他们拼低价的效果并不明显。但量贩店的健康属性并不突出，可以深挖健康需求，通过这一标签占据健康心智的优势。

  其次，零食代工三巨头的痼疾仍存。上半年，来伊份净利率仅为0.73%，较上年同期下降1.83个百分点。三只松鼠的盈利能力有所上升，扣非净利率从2.53%提升至4.50%。相反，能延伸至产业链上游的零食企业相对活得滋润，例如洽洽食品的净利率为11.62%、盐津铺子达13.03%。

  在快速变化的时代，休闲食品企业不仅需要快速响应不断涌现的新需求，更要深入强化供应链建设，这势必对公司提出了更大的挑战。